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美国搬起央行砸了自己的盘!美联储无限量印钱能否绝处逢生?

admin 盛图平台登录 2020-03-24 94 0

北京时间23日晚,美联储宣布,将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行,不设额度上限,相当于开放式的量化宽松政策。本周将每天购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券(MBS),每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。

但市场对此反应不佳,美股低开低走。此后又传来利空消息——美国国会再度未能通过一项旨在减少新冠肺炎疫情对美国经济打击的法案。受刺激法案再度搁浅影响,截至收盘道指和标普500指数均下跌约3%,纳指收盘下跌0.27%,截止3月24日,道指最新价为18591.93。

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道指跌破两万点形成情绪恶化负循环

为什么美股实质跌破两万点后会很危险?不是简单因为这里是重要的整数关口,有很强的情绪预期,比这个更关键的是跌破两万点之后会引发杠杆资金强平,会引发公司债抛售导致回购资金的反向卖出踩踏螺旋。

而且两万点是在2017年初突破的,也就是说跌破两万点后,首先近三年的浮盈盘全部蒸发了,会使过去公司回购股票产生的收益归零甚至浮亏,会恶化美上市公司财务状况。

其次这三年大量发行公司债进行回购,规模是最高的三年,总量超过三万亿,现在这些回购股票全部被套开始浮亏,这会使得美股上市公司的收益率大幅下降,公司债评级下调,发债融资成本大幅上升,而公司债被抛售和到期时必须支付本息,这些公司哪还有现金,只能抛售之前回购的股票回笼资金,进而触发负循环。

最后则是因为美股市场的主要参与者是机构投资者,其中大量的对冲基金通过国债市场加杠杆,在股票市场按低风险模型进行对冲投资,在平时市场波动率下这些模型是万无一失的,甚至风险略高的时候也可以对冲掉主要风险,但是万万没想到还会有流动性挤兑的时候,像欧洲市场还有禁止做空的行政指令,这种时候风险对冲策略会失效,风险敞口瞬间暴露,风控唯一能做的就是降头寸降风险。而两万点,已经足以让去年重启宽松以来的新资金爆仓好几回了。

而美国疫情现在才刚开始放开检测,确诊人数刚刚开始爬坡,已经超越意大利成为新增确诊最多的国家,而且美国阳性检测率高达15%,预计很快会突破十万大关。

以目前的防空措施,半个月内不可能有缓解,只会越来越严重。如果美联储现在还不出手用十万亿级别的开水龙头救市,而任由这种恐慌情绪蔓延,那我们可以见到道指跌破15000股市崩盘的奇观了。

无限量QE是美国无限制印钱和资产国有化的开始?

首先,无限量QE并不意味着联储要买尽所有的资产,更不意味着资产国有化。近期美股的暴跌主要是因为崩溃的市场信心让金融系统的流动性传导出现了问题,除了打开水龙头注水,还需要猛药恢复金融市场的正常运转。

唯一的解决方法就是用非常激进的前瞻指引告诉市场联储会控制资产价格而且有能力控制资产价格,只要市场相信了这一点,那信心和市场自然会自我修复,等不到联储真正买尽所有的资产,市场自然会开始跟随联储购买资产修复资产价格。

所以短期来看:

1、联储的决心将引导市场信心的恢复,虽然信心的恢复不一定会直接带来风险资产价格的回升,但是会逐步让金融体系重新开始运作从而改善流动性问题。

2、随着流动性的改善,避险资产和利率债肯定最先修复(或者说已经修复了很多了?我周末在专栏也提醒过,逻辑说的比较详细)。

3、信心的修复只能阻止估值的进一步下杀和改善流动性风险,疫情、隔离和产业链受阻是实实在在伤害盈利和就业的。所以股票不同于避险资产,得同时关注估值和盈利预期,看疫情和流动性这两块短板中更差的那方面,现在只能说联储在竭尽全力改善信心和流动性。

但是且不论美联储救不救得了股市,这手操作在长期来看有着巨大的问题和隐患——传统中央银行体系走向末路;货币的大幅贬值;贫富分化加剧;资本市场沦为政客控制舆论和讨好财阀的游乐场。

“大跃进”式的行为也只有作为龙头老大的美国有此能力,但是为了坐稳这头把交椅而不停滥用头把交椅的权利只会激化国际矛盾和削弱自己的权威而已,不是不报只是时候未到


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